2019-1-23 8:51:00

   根据历史经验,在一个经济体追赶另外一个经济体的过程之中,必然伴随着其货币币值的走强。

     2018年,由于美联储不断加息,美元持续走强,导致新兴市场货币的大幅贬值。相对于其他新兴市场货币,人民币在去年的表现整体还是稳定的,保住了“7”的整数关口。

  今年一开年人民币就迎来一波快速升值行情,主要由于美国经济出现增速放缓的迹象,加上美股在去年年底的大跌,美联储主席鲍威尔以及其他美联储官员纷纷释放鸽派信号,对于今年加息次数表示谨慎,让市场联想到美联储将放缓加息的步伐。这也是我之前反复给大家强调的,今年美联储将结束本轮加息周期。美元在近期走势疲软,这是人民币回升的重要原因。

  根据购买力平价理论,人民币相对于美元还是被低估的。很多人用麦当劳巨无霸汉堡的价格作为购买力平价的一个论据,巨无霸在美国卖2美元左右,而在中国大概要卖十几块钱,甚至20块钱,人民币币值相对于美元其实是被低估的。从出租车的费用也可以看出来,从市区到机场,在中国的大城市基本上是一百元人民币左右,而在美国的大城市基本上是一百美元左右。当然这和两个国家的劳动力成本不同有关,但从一个侧面表明,人民币相对于美元是被低估的。

  现在人民币已经成功被纳入IMF的SDR,成为国际储备货币,这是源于人民币的币值稳定。根据实证研究,汇率贬值越多并非越能刺激出口,例如像阿根廷的比索在过去两年大幅贬值,而币值贬值刺激出口的部分被币贬值带来的汇兑损失所抵消,并且总的贸易额出现大幅下降,可见依靠币值贬值来刺激经济增长的思路其实并不正确。

  相对于新兴市场国家,发达国家的币值一直保持在比较稳定的状态,像欧盟的欧元相对于美元的汇率比值相对稳定,一直处在一个比较小的波动区间,对贸易额的影响是比较小的。所以我一直认为,真正的汇率长期走势,和本国的经济增长有关的,取决于本国经济增长和美国等发达国家经济增长的对比。


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2019-1-21 8:51:00

  近期A股市场走势一波三折。我认为,A股的反弹不会一蹴而就,需要时间。值得关注的是,美股市场近期强劲回升。经过连续上涨之后,目前美国的三大股指离市场最高点仅有10%的距离。

  美股这一轮的反弹,一方面源于美股上市公司年报业绩超预期。以高盛为例,所公布的年报业绩远远超出之前市场的预期,营收和利润都创出2009年以来的新高,因而引发股价大涨。另一方面,美联储逐渐偏向“鸽派”的表态,让美股有了反弹的动力。美联储的多位官员表示,可能会在2019年减缓加息步伐,甚至可能会暂停加息,因此对美股形成一个正面刺激。虽然美国政府“关门”时间已经创了历史纪录,但并没有影响到投资者的情绪。这一事件反而会导致美联储考虑经济出现衰退的可能性而减少加息次数,同时向市场释放一定的流动性,减少缩表的规模。

  根据历史经验,在美联储结束加息周期的时候,新兴市场往往会有比较好的表现。最近美元指数开始走软,既体现了加息可能放缓的预期,也让新兴市场的货币纷纷走强,提振了投资者对于新兴市场的预期。

  国内方面,我国经济面临一定的下行压力,各部门联合出台多项措施保证经济稳增长。预计今年有望展开更大规模的减税降费,将有力地提升企业的盈利能力,并增加居民收入。

  同时,积极的财政政策还会通过发行政府债券来保证经济稳步增长,今年或将通过发行地方专项债券来提高基建投资的增速。

  预计2019年将降准两到三次,确保流动性保持合理充裕。一开年,央行即启动全面降准,降准力度超过以往几次,达到一个百分点,向市场释放了1.5万亿元的增量资金。这一举措缓解了春节前市场资金面紧张的状况,对经济发展是有利的,同时也有利于提振市场信心。


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2019-1-18 10:19:00
昨天大盘再次出现一定的冲高回落,特别是中小创出现较大的调整。A股市场在完成探底之后,进入到筑底阶段。筑底的过程一波三折,市场的走势也出现比较大的波动。在连续下跌三年之后,投资者的信心严重不足,冰冻三尺非一日之寒,要想真正的起来,可能需要必赢娱乐注册送体验金的时间以及必赢娱乐注册送体验金的利好。

其实这段时间市场的利好政策是集中出台的,但是市场的反应却比较平淡,一个是大家在观察政策的落实情况,能否完全兑现这些利好。另外一点就是到年前很多投资者可能也无心恋战,所以出现成交量萎缩的情况,整体来看目前市场的走势依然比较疲弱。

美股在前段时间也出现大跌,特别是在去年年底大幅下挫,但是由于贸易谈判已经有了一定的进展,加上美联储释放出可能放缓加息的信号,又加上美国上市公司盈利大幅增长,像高盛的业绩大涨,这些都带来比较好的反弹契机。美股在最近已经出现强劲回升,离高点也只有10%的空间,而在之前三大股指均已跌入20%幅度,基本上属于跌入熊市区间,但是现在美股又化险为夷。

A股市场的走势相对比较疲弱,A股在见底之后维持震荡反弹的走势,但是依然没有脱离底部,还是在底部盘整。A股市场走势的疲弱可以说是多方面的,一方面源于大家对于经济增速下滑的担忧,另一方面源于对年报业绩的担忧。虽然有些行业可能年报业绩还不错,比如白酒、食品饮料、消费、电子等等这些消费类的行业年报业绩增速不错,但是很多中小创公司的盈利这两年出现比较大的下滑,年报业绩压力比较大,所以最近中小创的股票陆续出现调整。

总之现在市场虽然完成探底,但是还没有进入大幅反弹的阶段,市场的走势依然相对比较疲弱,这些都影响到投资者的交易热情。最近市场的成交量出现比较大的萎缩,就是这样一个原因。在市场的底部要有一定的信心,也要有一定的耐心,这是我一直给大家强调的。如果说大家在市场底部没有信心,割肉离场,也就没有机会等到下一轮市场回升。但是如果在底部没有耐心,也等不到市场好转。可以说在当前这个时候,信心和耐心是非常重要的。

我一直给大家讲要学习巴菲特价值投资理念,就是要落到实处,就是说真正在整个市场低迷,估值上已经具备优势的时候,要多一点信心和耐心,通过中长线的布局来抓住机会,而不要过度关注短期市场的走势,市场的短期走势可以说是非常低迷的,看不到明显的赚钱效应,很多资金还不愿意入场。这种低迷的时期持续一段时间之后就有可能迎来转机。
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2019-1-17 8:02:00
     今年的行情整体上属于结构性行情,一些业绩能够超预期,估值上有支撑的优质股票将会走出独立行情,而绩差股和题材股可能还会继续下跌。

  整体来看,现在A股市场已经完成探底的过程,进入到震荡筑底的阶段,市场的走势也是一波三折,向下的下跌空间已经相当有限,但是进一步上行需要必赢娱乐注册送体验金的利好消息刺激。

  海外市场方面,经过五天的辩论之后,英国议会下院当地时间15日以432票反对,202票支持的投票结果,否决了英国政府此前与欧盟达成的脱欧协议。根据议会下院此前的决定,英国首相特雷莎梅将在21日前提出新的脱欧方案,并再次提交议会表决。投票结果公布后,英国反对党工党领导人科尔宾向议会下院提起对政府的不信任动议,英国议会将于16日对这份动议进行辩论和投票。

  英国首相特雷莎梅发表讲话说,脱欧问题不解决,将给英国带来必赢娱乐注册送体验金不确定性和痛苦。英国脱欧是近几年来影响英国经济以及欧盟经济重要的一个不确定性因素。当时脱欧公投出现意外结果导致英国脱欧,这对于双方都是一个比较大的考验。而经过旷日持久的谈判之后,目前脱欧方案已然没有被英国议会通过,这为英国脱欧是否能够顺利完成,又埋下了不确定的因素。

  美国方面,周二美股大幅收高,特别是科技股的大涨,推动纳指上涨超过1%。其中Facebook、苹果、亚马逊等龙头科技股大涨2%,而Netflix则上涨6.4%。美国三大股指走强,主要受到一系列重要的经济数据影响,以及中国将大力出台政策支持经济增长等等。而美联储官员对于美联储加息可能会放缓的表态,也提振了市场信心。

  美国联邦政府停摆已经进入第25天,刷新了历史记录。民主党与特朗普在美墨边境墙50亿美元拨款问题上已然难以达成共识,僵局短时间内难以打破,这导致美国联邦政府继续停摆,对于美国经济将产生负面的影响,同时会影响到投资者的信心。而美国联邦政府停摆导致几十万美国公务员被动休假,或者无心工作,对于美国民众来说是一个很坏的消息。但是短期之内来看,仍然无法出现一个解决的办法。

  美股在经过长达十年的牛市之后,出现见顶回落,对于美国经济在2019年可能会放缓,美联储加息有望提前结束,美元走势疲弱等等一系列的综合影响,美股今年可能会出现震荡调整,这对于全球资本市场都造成一定的影响。
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2019-1-15 8:10:00
    上周人民币汇率则出现大幅回升,周涨幅创出2005年汇改以来的新纪录,受到美元指数持续走弱,市场风险偏好改善等刺激,人民币对美元的汇率在上周出现1163个基点的大涨。而人民币汇率的走强,对于人民币资产整体上形成一个利好刺激。

  美国经济增速有放缓趋势,美联储加息也将放缓,今年最多还有1到2次的加息,美联储即将在2019年结束加息周期,这都会导致美元指数出现走弱的态势。相对于美元的走势,其他货币将会走强。人民币汇率预期明显好转,改变了很多资金的预期,预计未来一段时间人民币的汇率还会走出稳中有升的态势。

  去年人民币受到美元指数走强的影响,出现较大幅度的贬值,一度逼近七的整数关口,随后重新启动了人民币定价的中间价因子,以及美国经济预计可能出现增速放缓之后,人民币汇率开始逐步走强。而近期由于在边境墙建设问题上,特朗普和国会出现较大分歧,在政府停摆问题上,短期之内还看不到解决办法,美国政府关门时间创出新记录。另一方面在美联储去年12月份启动新的加息之后,特朗普持续批评美联储,使得美联储决策的独立性受到影响。美联储主席鲍威尔表示可能会谨慎采取加息,这样的话让市场预期今年美联储加息的节奏会进一步放缓,这无疑对于美元的走势造成一定的压力。

  人民币相对于美元长期来看并没有贬值的预期,因为一个货币是否走强,从长远来看,主要和国家经济持续增长的潜力有关,另一方面也与货币政策有关。从中长期来看,中国的经济增速仍然会高于美国,另外从货币政策来看,中美货币政策的偏差得到一定的纠正,也就是美联储持续收紧的政策开始有所放松,而国内的货币政策也存在一定的放松空间。预计2019年我国的货币政策会保持中性偏宽松的状态,有可能通过2到3次降准来向市场释放流动性。

  从经济的基本面来看,我国经济转型在持续推进,去年消费已经超过投资和出口,成为推动GDP增长最重要的因素,消费对GDP的贡献也超过60%。整体来看我国消费保持了平稳增长,对经济的增长起到重要的拉动作用。展望2019年,通过个税专项抵扣等方面的改革来提高居民收入,同时通过促进居民就业和收入增长,以及消费补短板等措施的出台,预计2019年我国消费增长还会保持一个平稳上升的状态。而资本市场在2018年大幅下挫,形成比较强的负的赚钱效应,导致居民的消费能力受到一定的影响。
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2019-1-15 7:52:00
      周一外汇管理局将QFII额度从1500亿美元直接提升到3000亿美元,规模翻倍,这意味着,A股市场或将迎来一万亿元资金流入。大幅提升QFII额度是我国对外开放的重要一步,也是推动A股国际化的一个重要措施,有利于吸引外资。

  近两年来外资加速流入A股市场,2018年虽然A股市场出现较大幅度下跌,但是外资流入A股的资金量高达2942亿元,接近3000亿元。今年随着QFII额度的提升以及A股开放程度的提高,加上当前估值处于历史底部,外资流入A股的步伐将进一步加速。保守估计今年外资流入A股的资金量将超过4000亿元,乐观估计可能会超过6000亿元,相当于2017年的规模接近翻番。

  A股在近两年先后纳入MSCI新兴市场指数,富时罗素国际指数以及标普道琼斯指数,这标志着A股市场已经被越来越多的国际指数所接纳,也意味着外资对于A股的配置需求大幅增加。事实上很多国外的基金是以这三大国际指数作为业绩基准的,在A股纳入这些国际指数之后,外资对A股的配置必然会相应提升。2018年A股首批纳入MSCI新兴市场指数的纳入因子是5%。今年相关负责人表示,将致力于推动把A股的纳入因子从5%提升到20%,这将给A股市场带来必赢娱乐注册送体验金的增量资金,同时也会间接吸引一些海外资本的流入。

  2019年美联储将结束此轮加息周期,无论是加一次息还是两次息,美联储结束加息周期的可能性越来越大,这将给新兴市场包括A股带来必赢娱乐注册送体验金投资机会。美联储结束加息周期,有可能导致美元走弱,这将会给人民币升值带来一定契机。上周人民币相对于美元升值超过一千点,创下2005年汇改以来的最大单周涨幅,这也标志着人民币资产的估值将得到系统性的提升,当然这也包括A股市场。

  从国际市场的比较来看,当前A股市场的估值处于最底端,沪深300的估值仅仅相当于美国道琼斯指数估值的一半,A股市场的投资吸引力进一步凸显。

  去年,外管局取消了QFII每月资金汇出不超过上年末境内总资产20%的限制;取消QFII、RQFII本金锁定期要求,将现存的QFII投资3个月锁定期、RQFII非开放式基金投资3个月锁定期全部取消,境外机构投资者可以根据需要办理资金汇出;明确合格机构投资者外汇风险管理政策,允许QFII、RQFII对其境内投资进行外汇套保,对冲其汇率风险。取消限制的措施大大方便了QFII资金的流入和流出。
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2019-1-14 8:02:00

今年一开年,央行即宣布全面降准的措施,一举向市场释放了1.5万亿元的流动性。央行的这一举动,不仅保证了流动性的合理充裕,也给市场注入了信心。经历2018年的持续下跌,A股市场的悲观预期已经释放得较充分。展望2019年,影响经济增长的多个因素正在边际改善,投资者可以乐观一点。

 

在货币政策方面,预计今年央行会实施偏宽松的货币政策,但是不会搞大水漫灌,通过重点支持一些急需流动性的领域,缓解民营企业和小微企业融资难融资贵的问题。


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2019-1-11 15:21:00
本周沪深两市出现震荡的走势,5G、特高压等机械板块出现较好的上涨,未来对于5G的投资以及特高压等方面的投资量会增加,这无疑提高了市场对这些板块的信心。而权重板块依然相对比较低迷,导致市场的反弹一波三折。

隔夜美股继续收高,道琼斯指数重新站上24000点整数关口。在连续五个交易日上涨之后,道指与标普500指数已经摆脱回调区域,相比于历史高点,差距已经不到10%。

消息面上来看,美联储主席鲍威尔表示对加息将保持耐心,否认美国有衰退风险,提振市场的信心。美联储很可能在今年减少加息次数,可能最多只有一次加息,而并非像去年12月底议息会议上鲍威尔表示的可能会有两次加息。鲍威尔的这次表态与之前联储官员的表态一致,表示在今年加息的步伐将放缓,这无疑对市场来说是一个好消息。而美国经济衰退的风险并不大,鲍威尔认为劳动力市场非常强劲,金融市场在下行风险上的担忧言过其实,他并没有看到美国经济衰退风险加剧的迹象。另一方面投资者也在密切关注贸易谈判。周三中美官员都宣布在北京举行的为期三天的贸易谈判取得一定的进展,但具体细节并未透露。贸易谈判取得进展,给市场带来乐观的情绪,提振了市场的信心。

昨天公布的中国12月份CPI与PPI的数据较低,分别只有1.9%和0.9%,创下近两年来的新低,凸显出中国经济出现下行压力,引起投资者对于全球经济可能放缓的担忧。影响美股的另一个方面是美国政府关门带来的担忧。在遭到佩洛西拒绝之后,特朗普离开会场,没有进一步就政府开门进行谈判,民主党并不同意建墙的费用。特朗普表示,他可能会宣布美国进入紧急状态,以促成美墨边境墙的修建。现在美国政府部门停摆已经进入到第19天,接近历史上最长时间的21天记录,这导致近80万的政府工作人员失业,或者是无偿工作,对于美国民众的生活造成一定的影响。

从亚洲其他市场来看,近期均出现一定的回升,原油价格也出现连续的上攻。截止周四收盘,原油期货已经取得连续九个交易日上涨,是2010年1月6日油价取得十个交易日上涨之后的最长连续上涨纪录,体现出全球的风险偏好有所回升,但是现在还不能解除美股进入到下降周期的一个担忧。美国经济增速放缓的预期,以及美联储加息,可能都会导致美股出现调整。美股受益于减税带来的利润增长效应也出现边际下滑,美股预计会出现震荡调整的态势,而美股的波动,对于美联储的政策或多或少还是会产生一定的影响。

近期对于央行购买股票ETF的可行性引起市场热议。一部分专家认为,央行可以通过购买股票或者ETF来干预市场,提振市场信心。当然也有一部分专家认为,央行没必要直接买入股票,从而影响市场的定价机制。
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2019-1-8 9:50:00

  近两年来,由于整体的金融去杠杆,加上内外部经济环境的变化,民营企业普遍出现经营困难,资金链紧张的问题。融资难、融资贵一直是缠绕民营企业的一个重要问题,加上现在资本市场整体低迷,民营企业直接融资的渠道很窄,再加上债券市场的低迷,一些企业债的违约等等,民营企业发债也面临着很大的困难。

  在去年10月份,国家高层主持召开了民营企业家座谈会,肯定了民营企业对于我国经济的贡献达到了60%,贡献就业的80%。因此支持民营企业就是支持中国经济。可以说从最高层的角度肯定了民营企业家的贡献,对于提振市场信心,提高民营企业家创业经营的积极性,是非常重要的。

  我国经济现在已经从高速增长阶段进入到高质量增长阶段,经济增速面临着一定的下行压力。经济在转型过程中,一些企业面临着实际的困难,包括原有的业务市场在萎缩,新的业务需要主动探索,也需要新的设备投入。我国的企业,特别是民营企业需要必赢娱乐注册送体验金的资金支持,才能够实现可持续发展,成功实现转型。

  国家高层在座谈会上表态要尽快落实更大规模的减税降费措施,通过减税降费实实在在的让利于民,提高企业的盈利能力,减轻企业负担。根据财政部负责人的表态,去年我国减税规模高达1.2万亿元,今年可能会必赢娱乐注册送体验金,估计可能会达到2万亿元,这将为企业减轻很大的一个负担。对个税方面也会进行专项的抵扣,以及其他的一些方式来减轻个税的负担,提高居民收入,从而提振我国经济的增长速度。

  现在我国的经济转型已经逐步的从原来依靠传统行业增长到依靠新兴产业增长的阶段,应该在政策上鼓励企业创新,鼓励企业研发投入,通过加大研发投入来提高企业的开发新技术能力,从而找到新的经济增长点。


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2018-12-28 7:57:00

  12月份以来A股市场呈现出大幅缩量、不断调整的走势,市场的缩量是底部的一个特征,它一方面表明投资者信心不足,入场意愿不强。很多个股的成交额已经缩到了日成交额1000万元以下,“地量见地价”,实际上这是市场底部的特征。

  另一方面它也表明市场投资者结构在发生重大的变化,散户投资者占比在减少,而以外资、养老金、险资、基金为代表的机构投资者占比在上升,而机构的换手率是明显低于散户的,这也是市场出现缩量调整的一个重要原因。

  2018年行情即将收官,很多投资者在2018年市场下跌过程中遭受了较大的损失,很多个股跌幅超过50%,今年下跌的状况堪比2008年。有人说逢“八”的年份都要小心,1998年是东南亚金融风暴,2008年是全球金融危机,2018年是A股大幅下跌的年份,基本上十年出现一个下跌的周期。

  确实今年的市场走势是比较差的,这也给投资者提供了一些经验和教训,就是无论什么时候,都要抓住优质的股票,坚持价值投资,远离垃圾股。今年各个板块均出现下跌,但是有业绩支撑的白马股下跌的幅度明显是偏小的,而一些绩差股和题材股则出现了大幅的回调,很明显“业绩为王、基本面选股”是未来大家必须坚守的底线。

  有些投资者还是没有改变投资理念,选择一些题材股来进行炒作,这无疑是造成巨大亏损的一个重要原因。现在A股市场的投资生态已经发生了重大变化,价值投资逐步地深入人心,回归基本面是最重要的一个改变。大家要清醒地认识到这一点,要重视上市公司基本面的研究,要学会看懂财务报表,这样才能够避免在市场大起大落中被“割韭菜”。


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